Выручка АФК Система в III квартале выросла 2,1%, до 181 млрд руб.

Консолидированная выручка АФК Система по МСФО по итогам III квартала 2017 года составила 180,6 млрд рублей, что на 2,1% больше аналогичного показателя годом ранее, говорится в сообщении корпорации. Скорректированный показатель OIBDA повысился на 1,6%, до 55,6 млрд рублей. Рентабельность OIBDA составила 30,8% против 31% в III квартале 2016 года. Скорректированная чистая прибыль АФК за отчетный период сократилась до 5,2 млрд рублей с 5,5 млрд рублей годом ранее.

Результаты Системы оказались лучше ожиданий рынка как по выручке, так и EBITDA. Росту выручки компании способствовала хорошая динамика доходов Детского мира, МТС и Segezha Group. В свою очередь основной вклад в увеличение EBITDA и маржи по этому показателю внес МТС. На 30 сентября 2017 года чистый долг АФК на уровне корпоративного центра составил 99,5 млрд рублей, денежная позиция — 20,4 млрд рублей.

Промсвязьбанк

Выручка АФК «Система» по МСФО по итогам 3 квартала 2017 года увеличилась на 2,1% год-к-году до 180,6 млрд рублей.

Скорректированный показатель OIBDA вырос на 1,6% — до 55,6 млрд рублей, маржа скорректированной OIBDA составила 30,8%.

Скорректированная чистая прибыль в доле АФК «Система» составила 5,2 млрд рублей

Драйверами роста финансовых показателей «Системы» остаются «Детский мир», «Медси» и Segezha Group. Продажи сети клиник в годовом выражении за девять месяцев увеличились на 47,6%, и это, пожалуй, лучший результат на рынке среди сопоставимых компаний. Пока «Медси» еще относительно небольшой игрок с объемом продаж в 12 млрд руб. в год. Рентабельность OIBDA у этой «дочки» АФК вдвое ниже, чем у MD Medical Group — сопоставимой по объему продаж в денежном выражении компании, которая управляет медицинским бизнесом под брендом «Мать и дитя».

Я полагаю, что «Система» не рассматривает вывод компании на IPO главным образом из-за рисков, связанных с иском Роснефти, а также из-за невысокой стоимости. Компания могла бы быть оценена в $400–600 млн, но этого слишком мало, чтобы заинтересовать как продавца, так и покупателей.

Ядром бизнеса «Системы» остается МТС, свободный денежный поток которой увеличивается за счет сокращения капзатрат. Рентабельность OIBDA сохранилась на высоком уровне (42%), что обеспечило высокий уровень этого показателя для холдинга в целом: 87% OIBDA «Системы» генерирует МТС. Сокращение капзатрат со временем может привести к отставанию оператора связи от конкурентов по темпам развития сети 4G, однако сейчас это позволяет сохранить свободный денежный поток, необходимый для выплаты дивидендов.

Также можно назвать успешным год для «Детского мира», который стал лучшим публичным ритейлером по темпам увеличения сопоставимых продаж. По итогам года выручка сети, по моим прогнозам, достигнет 93 млрд, а OIBDA составит 8,1 млрд руб.

Акции «Системы» снижаются после публикации отчетности. На мой взгляд, поводом для этого стали не сами результаты, а общая ситуация на бирже. Сегодня большинство ликвидных акций корректируются в пределах 1,5%. Я не ожидаю, что в ближайшее время котировки АФК пробьют минимум, расположенный на отметке 11 руб. Инвесторы учитывают высокую вероятность потери холдингом значительной суммы в результате судебных разбирательств с «Роснефтью», но готовы рисковать и откупать падения. Капитализация «Системы» сейчас равна $1,8 млрд, и весь негатив уже заложен в цены.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Прогнозируем рентабельность по OIBDA в размере 29,4%... В понедельник, 27 ноября, АФК «Система» опубликует финансовую отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО, которая отразит хорошую динамику показателей МТС и Детского мира. В частности, мы оцениваем консолидированную выручку Системы на уровне 181 млрд руб. (3,1 млрд долл.) и OIBDA в размере 53,1 млрд руб. (901 млн долл.) при рентабельности по OIBDA, равной 29,4%. Мы также ожидаем, что компания покажет чистую прибыль объемом 793 млн руб. (13 млн долл.).

              

…при положительном уровне OIBDA во всех сегментах, за исключением SSTL. В лесопромышленном сегменте (ГК «Сегежа») мы прогнозируем выручку в 11,2 млрд руб. (190 млн долл.) и OIBDA на уровне 1,5 млрд руб. (25 млн долл.). В сельскохозяйственном подразделении мы ожидаем выручку на 1,8 млрд руб. (31 млн долл.) и OIBDA объемом 1,1 млрд руб. (18 млн долл.). Выручка SSTL, по нашим оценкам, составит 1,5 млрд руб. (25 млн долл.), а на уровне OIBDA компания может получить убыток в размере 2,0 млрд руб. (34 млн долл.). Технологический дивизион «РТИ Системы» получит выручку и OIBDA на уровне 9,4 млрд руб. (159 млн долл.) и 853 млн руб. (15 млн долл.) соответственно.

( Читать дальше )

Компания показала сильные результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО

Скорректированная EBITDA выросла на 31% год к году... Детский мир вчера опубликовал сильную отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. В частности, выручка увеличилась на 20% (здесь и далее – год к году) до 24,6 млрд руб. (417 млн долл.), а скорректированная EBITDA – на 31% до 3,0 млрд руб. (52 млн долл.). Рентабельность по скорректированной EBITDA повысилась на 1,0 п.п. до 12,4%. Скорректированная чистая прибыль за период составила 1,9 млрд руб. (32 млн долл.), увеличившись на 64%.

…отразив эффективный контроль над расходами. Валовая маржа компании выросла на 0,2 п.п. до 33,7%, а валовая прибыль – на 21% до 8,3 млрд руб. (140 млн долл.). Коммерческие и административные расходы как процент от выручки сократились на 0,8 п.п. до 21,3%, а в абсолютном объеме они выросли на 16% до 5,2 млрд руб. (89 млн долл.). Чистый долг на конец периода составил 13,8 млрд руб. (239 млн долл.), что эквивалентно 1,5 EBITDA за последние 12 мес. (по сравнению с 1,7 в конце предыдущего квартала). Также в ходе телефонной конференции финансовый директор компании Анна Гарманова сообщила, что Детский мир может направить на выплату промежуточных дивидендов по итогам 9 мес. 2017 г. 2,2 млрд руб., что при нынешних котировках будет предполагать доходность около 2,9%.

( Читать дальше )

Детский мир в III квартале увеличил чистую прибыль в 1,5 раза

Детский мир в III квартале 2017 года увеличил скорректированную чистую прибыль по МСФО более чем в 1,5 раза (на 64,2%) по сравнению с аналогичным показателем за прошлый год, до 1,9 млрд рублей. Нескорректированная чистая прибыль Детского мира в III квартале выросла на 51,9%, до 1,6 млрд рублей, сообщила компания. EBITDA ритейлера выросла на 21,4%, до 2,69 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 10,9% против 10,8% годом ранее. Скорректированная EBITDA увеличилась на 30,5%, до 3,05 млрд рублей, рентабельность этого показателя повысилась до 12,4% с 11,4% год назад. Выручка увеличилась на 19,8%, до 24,55 млрд рублей.

В целом Детский мир продемонстрировал сильные финансовые результаты по итогам 3 кв. Рост выручки компании был обеспечен открытием новых магазинов, а также увеличением сопоставимых продаж. При этом позитивным моментом является улучшение показателей эффективности, в частности роста маржи EBITDА.

Промсвязьбанк

Детский Мир опубликовал сильные результаты за 3К17, рентабельность выросла     

Детский Мир опубликовал результаты за 3К17. Выручка увеличилась на 19,8% г/г благодаря расширению площадей продаж на 18,4% г/г и росту сопоставимых продаж на 6,1%. Рост выручки замедлился кв/кв с 24,8% в 1П17 до 19,8% в 3К17 из-за ухудшения LfL-роста (до 6,1% в 3К17 с 7,9% в 1П17). Валовая рентабельность выросла на 20 бп г/г в 3К17, а скорректированная рентабельность EBITDA увеличилась на 100 бп г/г до 12,4% благодаря росту эффективности и контролю над затратами. В результате чистая прибыль выросла на 51,9% г/г (скорректированная чистая прибыль увеличилась на 64,2% г/г).

Учитывая рост чистой прибыли на 52% г/г в 3К17, результаты Детского Мира демонстрируют самую впечатляющую динамику в российском секторе розничной торговли. Выручка продолжает расти быстрыми темпами — ок. 20% г/г, поскольку компания ускоряет открытия. В то же самое время ухудшение сопоставимой динамики кв/кв из-за сокращения числа новорожденных (на 11% г/г в России) говорит о том, что LfL-рост останется под давлением в краткосрочной перспективе. Принимая во внимание, что конкуренты Детского Мира столкнулись с более серьезными вызовами, компания видит возможности нарастить свою долю рынка и повысила прогноз по открытию магазинов до 90 в 2017 (по сравнению с предыдущим прогнозом в 70 магазинов). Компания планирует выплатить 2,2 млрд руб. в качестве дивидендов за 9M17, что предполагает дивидендную доходность 3% и увеличивает инвестиционную привлекательность Детского Мира.

АТОН

Скорректированная прибыль «Детского мира» за 9 месяцев 2017 года выросла более чем в 1,5 раза до 2,9 млрд руб.

Прибыль за период без учета корректировок составила 2,3 млрд руб. Об этом свидетельствуют опубликованные сегодня неаудированные финансовые результаты компании по МСФО.

На локальном рынке в фокусе результаты «Детского мира» за 3-й квартал.

Сюрприза для инвесторов ритейлер не принес. Маржа EBITDA в отчетном периоде увеличилась на 0,1 п.п., до 10,9%. Негативным моментом стало сокращение среднего чека на 4%. Вместе с тем количество покупок выросло на 10%, что полностью перекрыло негативный эффект.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

В третьем квартале темпы роста выручки фактически не изменились

Выручка в 3 кв. 2017 г. возросла на 20% год к году. Детский мир вчера опубликовал результаты продаж по итогам 3 кв. 2017 г., показавшие минимальное замедление роста выручки относительно предыдущего квартала. В частности, выручка увеличилась на 20% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 24,6 млрд руб. (417 млн долл.). Это предполагает снижение темпов роста на 1 п.п. квартал к кварталу, что, по сути, преимущественно отражает замедление потребительской инфляции за этот период. При этом онлайн-продажи в третьем квартале увеличились на 50% до 0,9 млрд руб.

Прогноз по открытиям новых магазинов повышен. Общая торговая сеть компании на конец 3 кв. 2017 г. выросла на 20% до 557 магазинов, включая 516 магазинов сети «Детский мир» и 41 магазин сети ELC. Суммарная торговая площадь увеличилась на 18% до 631 тыс. кв. м. Сопоставимые продажи для магазинов, работающих 12 полных месяцев, выросли на 6,1% при увеличении трафика на 10,5% и падении размера среднего чека на 4,0%. Компания повысила прогноз открытий новых магазинов по итогам 2017 г. до не менее 90 супер- и гипермаркетов против 70 ранее.

( Читать дальше )

Детский мир в III квартале увеличил выручку на 19,8%

Ритейлер Детский мир в III квартале увеличил выручку на 19,8% по сравнению с прошлогодним показателем, до 24,6 млрд рублей. Продажи сопоставимых магазинов (LfL) увеличились на 6,1% за счет роста покупательского трафика на 10,5% при снижении размера среднего чека на 4%, сообщила компания. За девять месяцев выручка ритейлера увеличилась на 22,9%, до 66,6 млрд рублей. LfL-продажи выросли на 7,2% за счет роста числа чеков на 11,4%, который был частично нивелирован сокращением размера среднего чека на 3,8%.

Детский мир показывает замедление темпов роста выручки, что связано с низким уровнем инфляции и, возможно, различными акциями для повышения трафика. В целом, сопоставимые продажи показывают, что компании удается удерживать динамику трафика на хорошем уровне (+10,5%), но размер среднего чека падает (-4%). Тем не менее, относительно показателей 1 и 2 кв. 3 кв. выглядит слабее.

Промсвязьбанк

Обувь России официально объявила о намерении провести IPO на Мосбирже

Ритейлер Обувь России официально объявил о намерении провести IPO на Московской бирже. Предполагается, что инвесторам будут предложены новые акции, все средства от сделки получит сам ритейлер, эти средства он направит на увеличение розничной сети, развитие каналов дистрибуции и поставок, а также другие общекорпоративные цели.

Ранее в СМИ появлялась информация, что за 30% акций компания хочет привлечь 100 млн долл. Таким образом, Обувь России может быть оценена в 333 млн долл. или 19,1 млрд руб. по текущему курсу. Исходя из чистого долга и EBITDA компании за 12 мес., коэффициент EV/EBITDA составляет около 10,6, среднее по российскому ритейлу 7,5, по Детскому миру – 8,9. Т.е. компания оценивает себя с премией к рынку в 40% и к Детскому миру в 20%. В целом, с учетом более высокой маржи компании (25,4% при средней по рынку 8%) премия вполне может быть, но, в отличие от Детского мира, Обувь России не показывает таких высоких темпов роста финансовых показателей.

Промсвязьбанк